Bono de Cencosud lidera rentabilidad entre empresas chilenas con investment grade

Horst Paulmann, controlador de Cencosud, se está tomando revancha contra los inversionistas que hasta hace poco apostaban por una rebaja en la clasificación crediticia del retailer, en vista de su excesivo apalancamiento.

Es que el bono del conglomerado con vencimiento a 2021 (emitido a fines de 2011 por US$ 750 milllones) ha rentado 4,59% en lo que va del año, con un retorno de 3,2%.

De esta manera, la deuda del holding se consagra como la de mayor retorno entre las 58 compañías con grado de inversión en el país y supera en más de seis veces las ganancias de 0,5% que han mostrado los bonos emergentes de similar clasificación, según datos recopilados por Bloomberg.

Inclusive, el rendimiento de 4,59% se ubica sólo 231 puntos básicos sobre los papeles del Tesoro norteamericano, menos que los 242 puntos de diferencial que anotan los bonos emergentes de similar clasificación, según datos de Credit Suisse.

El mercado retoma la confianza


Luego del aumento de capital por alrededor de US$ 1.500 millones que realizó el retailer a fines de 2012 e inicios de este año, el mercado volvió a mirar con certidumbre a la compañía, ya que mediante la operación logró bajar su nivel de apalancamiento a 4,6 veces, desde el 5,5 previo, según consigna Fitch Ratings.

Previo al aumento de capital, no eran pocas las voces en el mercado que alertaban sobre una posible rebaja en la clasificación crediticia de la compañía, debido al intensivo plan de inversiones que consagró con la compra de la operación de Carrefour en Colombia a fines de octubre por US$ 2.600 millones.

De hecho, las agencias Moody´s y Fitch dijeron en su oportunidad que no vacilarían en rebajar la nota del conglomerado.

Para financiar parte de la operación, Cencosud emitió un bono a 10 años plazo por US$ 1.200 millones en noviembre.

“Los inversionistas vendieron el bono cuando supieron la noticia de la compra en Colombia y la potencial rebaja crediticia”, señaló a Bloomberg el fund manager de Cruz del Sur AGF, Felipe Rojas. “Desde entonces, Cencosud ha hecho su tarea y los bonos retornan con un spread más en línea con su clasificación crediticia”, explica Rojas.

Cencosud tiene nota Baa3 de Moody´s y BBB- de Fitch, ambos al filo del grado especulativo.